期货定价理论是研究期货价格与现货价格之间关系的理论体系，为期货市场参与者提供价格预测和风险管理的依据。期货定价理论以现货价格为起点，建立了模型来解释期货价格是如何从现货价格演变而来的。

一、期货与现货

• 现货：指实物商品在现时现地进行交易。
• 期货：指买卖双方约定在未来某个特定日期交收一定数量和质量的商品合约。

期货交易具有平抑价格、规避风险和套利的功能，是现货市场的延伸和补充。

二、期货定价的基本原理

期货定价理论核心原理是：在正常情况下，期货价格等于现货价格加上存储和融资成本（或减去收益）。即：

期货价格 = 现货价格 + 存储成本 + 融资成本

• 存储成本：是指持有商品从现在到合约到期日的仓储、保险等费用。
• 融资成本：是指投资者购买期货合约所需资金的借贷利息。

三、期货定价模型

1. 正向定价模型

假设现货价格在下个交易期将上涨，期货价格应高于现货价格，以吸引投资者持有期货合约并待以后以更高价格出售。即：

期货价格 = 现货价格 (1 + 存储利率 + 融资利率)

2. 逆向定价模型

假设现货价格在下个交易期将下跌，期货价格应低于现货价格，以促使投资者抛售期货合约并待以后以更低价格买入实体商品。即：

期货价格 = 现货价格 (1 - 存储利率 - 融资利率)

3. 机会成本定价模型

假设现货价格和期货价格之间不存在利差，则投资者将根据机会成本进行决策。如果现货投资收益率高于期货投资收益率，投资者将倾向于持有现货；反之，则倾向于持有期货合约。

期货投资收益率 = 存储利率 + 融资利率

现货投资收益率 = 现货市场收益率

四、期货定价的应用

期货定价理论在期货市场中具有广泛的应用：

• 价格预测：通过预测存储成本、融资利率和现货价格的变化，可以预测期货价格的走势。
• 风险管理：利用期货对冲现货头寸，可以规避商品价格波动的风险。
• 套利交易：利用期货与现货市场之间的价格差异进行套利交易，获取无风险收益。

期货定价理论以现货价格为起点，建立了期货价格与现货价格之间的关系模型。通过理解这些模型，期货市场参与者可以更好地理解期货价格的形成机制，做出合理的交易决策，管理风险，并获取收益。期货定价理论是期货市场的基础，也是期货市场交易的关键因素之一。