期货贴水是一个在期货交易中经常提到的术语，它表示期货合约价格低于其标的资产现货价格的情况。理解期货贴水对于交易者制定明智的投资决策至关重要。

1. 期货与现货

期货：期货合约是一种标准化的合约，规定了在未来某个特定日期以特定价格买卖一定数量特定标的资产的义务。

现货：现货是指标的资产的物理形式，例如股票、商品或外汇。

2. 期货贴水计算

期货贴水可以通过以下公式计算：

贴水 = 现货价格 - 期货价格

当贴水为正值时，表示期货价格低于现货价格；当贴水为负值时，表示期货价格高于现货价格。

3. 影响期货贴水的原因

影响期货贴水的因素有很多，包括：

• 供需关系：如果现货供应充足而期货需求疲软，则会导致期货贴水。
• 利息费用：持有期货合约需要支付利息，这会增加期货价格，从而导致贴水。
• 仓储成本：对于实物商品，仓储成本会增加现货价格，从而导致期货贴水。
• 市场情绪：当市场对标的资产的未来价格持悲观态度时，期货贴水可能会扩大。

4. 期货贴水的含义

期货贴水可以提供以下信息：

• 市场对未来价格的预期：贴水越大，市场对未来价格的预期越悲观。
• 套利机会：当期货贴水较大时，交易者可以进行套利交易，从期货市场和现货市场之间的价格差异中获利。
• 投资策略：贴水可以帮助交易者确定投资策略，例如是否购买现货资产或做空期货合约。

5. 应用实例

假设原油现货价格为每桶 80 美元，3 个月后的期货价格为每桶 78 美元。则期货贴水为：

贴水 = 80 美元 - 78 美元 = 2 美元

这表明市场对未来原油价格持悲观态度，认为原油价格将在未来三个月内下跌。交易者可以根据这一信息决定是否做空期货合约或购买现货原油。