豆粕期货自2022年下半年以来持续走弱，下方空间备受市场关注。近期豆粕期货仓库爆满，进一步限制了下方空间。

仓库爆满的原因

豆粕期货仓库爆满主要有以下几个原因：

• 大豆压榨量增加：2022/23年度我国大豆压榨量预计将达到1.1亿吨左右，创历史新高。随着大豆压榨量的增加，豆粕产量也将随之增加。



• 豆粕需求疲软：受疫情、经济下行等因素影响，豆粕需求不及预期。养殖业受疫情影响较大，饲料需求减少。
• 进口豆粕减少：随着国内豆粕供给增加，进口豆粕减少。2022年1-10月，我国豆粕进口量同比下降14.9%。

仓库爆满对期货的影响

仓库爆满对豆粕期货的影响主要体现在以下几个方面：

• 限制豆粕下跌空间：由于仓库爆满，豆粕现货难以寻找到合适的仓储，因此豆粕现货价格受到支撑，进而限制了豆粕期货下跌空间。
• 现货升水期货：仓库爆满导致豆粕现货供给紧张，现货价格高于期货价格，出现现货升水期货的现象。
• 基差走强：基差是指现货价格与期货价格的差价。仓库爆满导致基差走强，有利于期货价格反弹。

后市展望

短期来看，豆粕期货下方空间受仓库爆满限制，反弹需求有所增强。但长期来看，豆粕供需基本面偏空，期货价格仍有下行压力。

• 供给端：我国大豆压榨量预计将继续增加，豆粕供给将保持充裕。
• 需求端：养殖业的恢复将提振豆粕需求，但需求恢复的节奏和力度仍需观察。
• 政策端：政府可能会出台措施稳定豆粕市场，但力度有限。

投资策略

投资者在投资豆粕期货时，需要注意以下几点：

• 密切关注仓库库存情况：仓库库存是影响豆粕期货价格的重要因素。
• 留意现货市场供需变化：现货市场供需关系直接反映在期货价格上。
• 把握宏观经济环境：宏观经济环境对豆粕需求有较大影响。
• 控制风险：豆粕期货市场波动较大，投资者应严格控制风险。